消費復蘇：夯實基礎，加快修復

龐溟（仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監）

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朱建輝（仲量聯行中國區零售地產及消費研究負責人）

根據國家統計局公布的數據，今年一季度國內生產總值（GDP）按不變價格計算同比增長4.5%，明顯高于市場預期的4%左右。中國經濟開局良好、起步平穩，其強勁增長的主要動能，從生產端看來自服務業的貢獻，從需求端看則來自消費的快速復蘇。

在生產端，服務業增加值同比增長5.4%，高于前一個季度3.1個百分點，服務業——尤其是接觸型聚集型服務業——的回暖勢頭更為明顯，服務業恢復對經濟增長的貢獻率高達68%左右。

在需求端，與消費場景的拓展相伴的是消費預期的改善、零售的服務性消費的強勁反彈。與2022年四季度同比下降2.7%相比，內需復蘇疊加低基數推動今年一季度中國社會消費品零售總額同比增長5.8%。3月份，社會消費品零售同比增長10.6%，相比今年前兩個月的同比增幅3.5%明顯提速，且兩位數增長為2021年7月以來首次。一季度最終消費對經濟增長貢獻率達66.6%，比去年全年明顯回升。

在社會消費品零售總額快速增長的背景下，可選消費品類的增速普遍優于必選消費、汽車消費、家居消費等。3月份，金銀珠寶、服飾鞋帽、體育娛樂用品等受疫情壓制效應較為明顯的可選消費品類呈現出更為明顯的反彈態勢。

值得注意的是，居民餐飲、娛樂、旅游等接觸性消費、服務性消費持續回暖并快速增長。一季度全國居民人均服務性消費支出同比名義增長6.2%，明顯快于全部居民人均消費支出水平同比名義增速的5.4%。以餐飲為例，一季度全國餐飲零售收入同比增長13.9%，高于商品零售額增速9個百分點，并已恢復至2019年同期的114.0%。3月份的餐飲收入同比增幅更是高達26.3%，增速比1至2月加快17.1個百分點。

限額以上餐飲企業恢復進程更為亮眼，一季度限額以上單位餐飲收入同比增長18.3%，已恢復至2019年同期的137.7%，相較于限額以上單位商品零售收入123.7%的恢復程度更佳。3月限額以上單位餐飲收入同比增長37.2%，已恢復至2019年水平的148.4%，明顯優于限額以上單位商品零售收入恢復程度的128.1%。

餐飲消費大幅上升的最大意義，尚不在于支持了社零和消費的增長，而是顯示了線下消費場景的復常、商圈客流量的回升、接觸性消費的修復，有望因此帶動消費意愿提升、消費信心改善、消費需求釋放并形成正向循環。

其他數據也可以對此提供堅實的佐證。在線旅游平臺數據顯示，今年“五一”假期國內長線游、本地游、周邊游和出境游需求將爆發式釋放，居民出行與消費的熱情明顯大幅提升。

一季度全國居民平均消費傾向為62%，比上年同期提高0.2個百分點。在消費穩步恢復的背后，促消費政策接連出臺、就業形勢總體穩定、城鄉居民收入穩中有升是最主要的原因和最堅實的基礎。一季度，全國居民人均可支配收入比上年同期名義增長5.1%，實際增長3.8%，分別快于上年全年0.1個和0.9個百分點。3月份全國城鎮調查失業率為5.3%，比2月下降0.3個百分點。

但是也必須看到，數據還反映了一些薄弱環節：居民收入增速落后于GDP增速，微觀個體預期與情緒仍需呵護；一季度居民人均可支配收入的中位數占平均數的比重為81.8%，較去年同期的82.2%進一步下行；人均消費支出占可支配收入的比重62.0%，較去年同期的61.8%略有回升，但仍顯著低于疫情前的65.2%，疫情帶來的疤痕效應不容小覷。此外，還需重視就業市場的總量壓力和結構性矛盾。

制約消費復蘇增長的可能性因素，可以概括為“不敢花”“不愿花”和“不能花”?！安桓一ā本褪怯深A期、信心、情緒等因素導致的預防性和謹慎性儲蓄，“不愿花”涉及到消費意愿、傾向、能力和彈性，而“不能花”更多的是短期性因素和結構性障礙的影響。伴隨著宏觀經濟展現出向上向好勢頭，疫情沖擊帶來的居民收入和消費支出之間的差速擴大、住房銷售下行周期帶來的居民購房支出減少、金融市場波動和銀行理財贖回潮帶來的資產配置變化，這三個方面都有望出現積極的改善，和線下消費場景復常相對應的消費意愿提升、消費信心改善、消費需求釋放都有望出現。

從中短期看，有必要多措并舉以提振消費：財政政策可以更為積極主動地開展補貼、優惠，加大對居民消費能力的支持力度，刺激消費者信心的改善和消費企業的經營預期；貨幣政策可以通過結構性工具在消費信貸領域發力，有效降低個人消費信貸成本，釋放居民消費需求；繼續重點支持改善性住房需求、新能源汽車等大宗消費和養老服務等潛在消費領域，同時通過加大社會保障和轉移支付、兜牢民生底線、穩定就業、多渠道增加城鄉居民收入、優化收入分配機制等方面的工作，穩住居民收入預期和消費意愿，提振消費和內需。

從長期看，為了充分發揮消費的引領作用，大力提升居民消費能力，必須堅持收入、分配、要素市場、公共服務等領域的結構性改革和擴大在住房、教育、醫療、養老等方面的公共品供給，穩定居民收入增長預期，降低居民部門預防性、謹慎性儲蓄。

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