央行重磅回應！中國不存在長期通縮或通脹基礎、住戶儲蓄意愿在下降 信息量巨大 全球聚焦

4月20日，人民銀行舉行2023年一季度金融統計數據有關情況新聞發布會，央行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘，貨幣政策司司長鄒瀾出席發布會。本次發布會可謂信息量巨大，會上，央行相關部門負責人就一季度信貸社融數據、廣義貨幣(M2)增速與狹義貨幣(M1)增速差、信貸數據與物價數據背離、存款利率調整、宏觀杠桿率走勢、房地產金融形勢等熱點話題一一作出回應。

實體經濟綜合融資成本穩中有降

【資料圖】

對于今年一季度金融統計數據，人民銀行調查統計司司長、新聞發言人阮健弘概括稱，今年一季度，金融運行總體平穩，流動性合理充裕，信貸結構持續優化，實體經濟的融資成本穩中有降，金融支持實體經濟的力度明顯增強。

從總量上看，流動性合理充裕，金融總量穩定增長。從結構看，信貸結構持續優化，服務經濟高質量發展。從利率看，實體經濟綜合融資成本穩中有降。貸款市場利率改革效能持續釋放，3月份新發放的企業貸款加權平均利率為3.96%，比上年同期低29個基點；新發放的普惠小微企業貸款利率為4.42%，比上月和上年同期分別低11和41個基點。

本次發布會上，阮健弘回答了證券時報記者關于社融規模結構特點的提問。阮健弘稱，從結構上來看，一季度社會融資規模增量主要有四個特點：

一是對實體經濟發放的人民幣貸款有所增加。一季度，金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加10.7萬億元，同比多增2.36萬億元。

二是表外融資有所恢復，未貼現的銀行承兌匯票增加較多。一季度，表外融資增加5324億元，同比多5762億元。其中，未貼現的銀行承兌匯票增加4683億元，同比多3892億元。

三是政府債券凈融資有所增加。一季度，政府債券凈融資1.83萬億元，同比多2470億元。

四是企業直接融資減少較多。一季度，企業債券凈融資是8480億元，同比少4718億元。不過3月份企業債券凈融資減少的規模有所收窄。一季度，非金融企業境內股票融資2149億元，同比少833億元。

“預計2023年信貸投放以及社會融資規模的增長將保持平穩?！比罱『氡硎?，下階段，穩健的貨幣政策要精準有力，穩固對實體經濟的可持續支持力度，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增長基本匹配，鞏固拓展經濟向好的勢頭，更好地服務中國式現代化。

金融體系靠前發力推升M2增速

今年以來，廣義貨幣(M2) 同比增速持續保持在12%的高位水平以上，狹義貨幣(M1) 同比增速則相對較低，2、3月份金融統計數據顯示出二者的剪刀差在持續擴大。

對于一季度M2的增速比較高，阮健弘指出，主要是金融體系靠前發力，加強對實體經濟的資金支持，派生的貨幣相應增加。一季度是金融機構信貸投放的高峰，過去兩年，一季度新增的貸款大約占全年新增貸款的40%。另外，資管資金回流表內也是M2上升的重要原因，去年下半年以來，金融市場有所波動，實體部門的風險偏好有所下降，理財等資管產品的資金轉回表內，銀行的資產負債表擴張，推升了M2的增速。

對于一季度M1增速相對較低，阮健弘指出，一方面，宏觀經濟尚處于恢復階段，一季度人民銀行企業家問卷調查顯示，企業家宏觀經濟熱度指數是33.8%，較上季上升了10.3個百分點，但與去年同期相比，下降1.9個百分點。另一方面，金融機構提供了更加豐富的存款產品，部分企業加強存款資金的管理，持有的活期存款相應減少。

阮健弘還表示，整體看廣義流動性增長還是比較平穩的。3月末流動性總量同比增長是10%，較上年同期高1.3個百分點，比M2的增速低2.7個百分點。

我國不存在長期通縮或通脹的基礎

近期，信貸數據與物價的背離引發了市場關于通縮風險的熱議。對此問題，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在會上作出詳盡分析。

他指出，經濟基本面和高基數等因素使得近期物價有所回落。貨幣信貸較快增長與物價回落并存，本質上受時滯影響。穩健貨幣政策注重從供給側發力，去年以來支持穩增長力度持續加大，供給端見效較快。但實體經濟生產、分配、流通、消費等環節的效應傳導有一個過程，疫情反復擾動也使企業和居民信心偏弱，需求端存有時滯?？傮w看，金融數據領先于經濟數據，實際上反映出供需恢復不匹配的現狀。

鄒瀾強調，對“通縮”提法要合理看待，通縮一般具有物價水平持續負增長、貨幣供應量持續下降的特征，且常伴隨經濟衰退。當前我國物價仍在溫和上漲，M2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，與通縮有明顯區別。

鄒瀾稱，隨著金融支持效果進一步顯現，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI(居民消費價格指數)呈“U”形走勢。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

經濟恢復勢頭有助全年宏觀杠桿率保持基本穩定

宏觀杠桿率是總債務跟國內生產總值的比值，疫情以來，經濟增長的變化對宏觀杠桿率的影響更大。隨著經濟增長波動的加大，宏觀杠桿率也相應出現了快升和快降的現象。據阮健弘介紹，初步測算，今年一季度宏觀杠桿率是289.6%，比上年末高8個百分點。

阮健弘指出，當前宏觀杠桿率的回升，有一定的季節性原因。信貸投放的季度高位和GDP增長的季度低位這兩個季節性的特征相互疊加，導致一季度的宏觀杠桿率會出現上升比較多的情況。

另外，今年一季度，經濟仍處于恢復的過程當中，金融體系加大對實體經濟的支持力度，政府債券發行前置等因素也強化了宏觀杠桿率的季節特征?！皯斂吹?，目前我國經濟恢復發展勢頭良好，這將有助于全年宏觀杠桿率保持基本穩定?！比罱『胝f。

近期部分銀行調整存款利率是正?，F象

今年以來，市場一直對于降低存款基準利率有較高呼聲，近期部分地方法人銀行發布了下調存款利率的公告，恰逢3月份物價數據處在低位，引來部分對存款利率調降的議論猜測。

對于近期部分銀行下調存款利率，鄒瀾指出，去年4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，引導各銀行參考市場利率變化情況，合理調整存款利率水平。去年9月，主要銀行又根據當時的市場變化，進一步主動下調了存款利率，其他銀行也陸續跟進調整。當時，大部分銀行已經主動下調過存款利率，“近期主要是上次沒有調整的中小銀行補充下調存款利率，也有一些銀行是在春節前后存款利率上調后的回調?！编u瀾說。

他表示，在市場利率整體已明顯下降的情況下，商業銀行根據市場供求變化，綜合考慮自身經營情況，靈活調整存款利率，不同銀行的調整幅度、節奏和時機自然就會有所差異，這是存款利率市場化環境下的正?，F象。

鄒瀾進一步指出，通過自律機制協調，由大型銀行根據市場條件變化率先調整存款利率，中小銀行根據自身情況跟進和補充調整，保持與大型銀行的存款利率差相對穩定，有利于維護市場競爭秩序，保障銀行負債穩定性，保持合理息差，實現持續穩健經營，增強支持實體經濟的能力和可持續性。

住戶部門的消費和投資意愿回升，儲蓄意愿在下降

據阮健弘介紹，3月末，住戶的人民幣存款余額是130.23萬億元，比上月末增加了2.91萬億元，比年初增加了9.9萬億元。

阮健弘表示，當前住戶存款增加較多，主要受住戶的投資、消費狀況的影響。一方面，疫情對一季度的住戶消費還是有一些影響，一季度社會消費品零售總額同比增長5.8%，消費尚未完全恢復，消費減少，相應的存款就多一些。另一方面，居民的風險偏好降低，資管產品投資增長放緩，推動住戶部門存款增加。3月末，住戶部門投向資管產品的資金余額是41.59萬億元，比年初減少了1.4萬億元。

“我們注意到，當前住戶部門的消費和投資意愿在回升，儲蓄意愿在下降，有利于住戶存款更加穩定的增長?！比罱『氡硎?，今年一季度，人民銀行城鎮儲戶問卷調查顯示，傾向于“更多消費”和“更多投資”的居民分別占23.2%和18.8%，比上季各增加0.5和3.3個百分點；傾向于“更多儲蓄”的居民占58%，比上季減少了3.8個百分點。3月當月住戶部門存款同比多增2105億元，這個多增額比1月份和2月份多增額明顯收窄。

一季度房地產金融數據獲改善

鄒瀾稱，近一段時間，房地產市場出現積極變化，在房地產金融數據上也有所反映。

房地產貸款主要由個人住房貸款和開發貸款兩項構成。從數據上看，今年一季度個人住房貸款月均發放額大約是5900億元，比去年四季度的月均發放額多1900億元，與同期商品房銷售額的比值處于合理的區間。一季度開發貸款累計新增約5700億元，與同期商品房在建規模相比也處在比較高的水平。債券方面，一季度房地產企業境內債券發行1500多億元，同比增長超過20%，境外債券市場信心也在逐步恢復。

鄒瀾表示，去年年末，人民銀行、銀保監會建立了新發放首套房貸利率政策動態調整機制，可以“既管冷、又管熱”。據統計，截止到3月末，符合放寬首套房貸利率下限條件的城市有96個。其中，83個城市下調了首套房貸利率下限。首套房貸利率政策的調整優化，帶動房貸利率有所下降。從全國看，今年3月，新發放個人住房貸款利率4.14%，同比下降了1.35個百分點。

近期國際金融市場波動對我國影響有限

近期國際金融市場出現波動，人民幣兌美元匯率呈現小幅升值。對于下一階段人民幣匯率的走勢，鄒瀾表示，總的來看，今年人民幣匯率仍將雙向波動，總體會在合理均衡水平上保持基本穩定。

鄒瀾稱，近期主要發達經濟體央行加息預期波動較大，海外銀行風險事件也引發金融市場波動，美元指數出現回調，總體看對我國影響有限。我國外匯市場運行平穩，市場預期保持穩定，人民幣匯率雙向波動。人民幣匯率走勢主要受市場供求影響，也與國內外經濟金融形勢、國際市場走勢等有關。今年以來，我國經濟運行企穩向好、預期改善，國際收支自主平衡，外匯儲備規模繼續穩居全球第一，良好的基本面對人民幣匯率形成有力支撐。

鄒瀾表示，下一步，人民銀行將繼續完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場化的改革方向，增強人民幣匯率彈性。

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